自去年8月底伯南克講話暗示推出量化寬松政策以來，大宗農產品價格開始不斷上沖，并在 2010年11月9日達到了階段性高點。經多方獲利回補缺口后，國內各類農產品價格再創歷史新高。近期，國內出現了大面積惡劣天氣，這對農產品價格如何影響？國際上商品市場供需變化如何？什么時候大宗商品價格開始向下修正？且看長江期貨黃駿飛和弘業期貨周洪忱的觀點交鋒、思想碰撞。
　　農產品二階段“牛”意正濃
　　黃駿飛：從宏觀角度構想大宗農產品走勢：第一階段，在經濟復蘇預期偏弱下依靠充裕的流動性來推動大宗農產品的行情；第二階段，財政、貨幣雙松，經濟復蘇預期與流動性寬松齊飛，大宗農產品強勢不改；第三階段，隨著經濟的向好，貨幣緊縮預期抬頭，大宗農產品價格向下修復。其中，第一階段已成為現實，第二階段正在進行，而第三階段或緊隨其后。第二階段還剛剛展開，到貨幣政策轉緊預期產生之前還有一段時間。未來一個季度大宗農產品走勢還較看好。
　　周洪忱：2010年開始央行已進行了三次加息，目前已處明顯加息周期中，預計后期繼續加息概率大。而加息對于調控通脹有一定滯后性，加息周期伴隨著人民幣升值均會增加對國際熱錢的吸引力，引起熱錢流入更明顯。預計2011年通脹仍較嚴重，而在此階段大宗商品價格受調控的影響均較小，尤其與CPI相關較強的農產品或上漲或將保持強勢不變。
　　黃駿飛：回顧2009年第一輪財政刺激政策推出后，大宗農產品也出現過一波持續近一個半季度左右的上漲行情，當時的情形也是財政與貨幣政策雙松。我們認為，本輪大宗農產品整體的漲幅會超過上次。因為一方面本次財政刺激的規模不輸前次；另一方面，此次財政刺激的經濟環境比上次好得多。目前經濟處于復蘇階段，大宗農產品往往會表現更出色。其次，邏輯上，政策推動和實體經濟走向強勁是當前推升大宗農產品價格的最可能條件，但政策刺激和實體經濟走強兩者的共存又存在著矛盾和此消彼長的關系。但事實并非如此，在失業率高位震蕩下，政府的刺激政策不會退出，但本身美國經濟已走上復蘇確立之路，導致牛石延續。
　　周洪忱：自然災害與熱錢流入是此輪農產品價格上漲的主要支撐因素。受加息周期與人民幣升值影響，國內的通脹或許將愈發嚴重，建議關注農產品的中長期上漲行情，關注小麥、玉米、棉花、白糖的創新高走勢，同時關注豆類的補漲機會。
　　黃駿飛：總體上，大宗農產品走勢是在逐漸步入第三階段的過程中。第一階段是一個單純的流動性推升過程；第二階段財政刺激及經濟向好預期將令大宗農產品更上一層樓；第三階段在貨幣政策退出預期抬頭時，大宗農產品可能會存在向下修復。回顧歷史，在經濟復蘇、失業率處高位下，美元偏弱、大宗農產品走強常見，所以漲勢或將持續。
　　極端天氣助推農產品漲價
　　黃駿飛：由于澳洲水災、阿根廷干旱以及美國農業部 USDA 二月份報告中因需求增加而造成庫存下降的預期的共同影響，國際和國內農產品價格均出現上升。因國家對物價的宏觀調控，國內農產品價格上升較溫和，漲幅小于國際。
　　周洪忱：受旱情持續影響，目前全國冬小麥主產區受旱面積達1億畝。雖人工澆灌工作仍在進行，但受旱面積比重仍較大，產量預期將受較大影響。期貨市場小麥、玉米價格也突破上市新高。小麥、玉米一直是國內調控能力較強的品種，即使在2008年通脹較嚴重階段，兩者上漲幅度也不大。而今年受干旱影響突破上市高點，表現其基本面的支撐。從趨勢上看，預計后期持續震蕩上漲的可能性較大。
　　黃駿飛：國內氣象局預計北方干旱天氣仍可能延續。去年10月份以來，中國華北、淮海等地降水持續偏少，山東、河南、河北、山西、安徽、江蘇等冬小麥主產區現不同程度旱情。目前，華北地區東部及黃淮地區出現中旱等級以上的氣象干旱，其中，山東南部、安徽北部、江蘇北部及河南東北部地區達特旱標準。預計極端天氣將可能助推農產品漲價預期。據預測，今后一段時期，這些地區氣象干旱仍見持續發展，出現冬春連旱的可能性較大。雖然根據之前分析，干旱對糧食供給總量的影響較小，但可能的減產預期在市場上造成心理因素將可能帶動農產品價格上漲。
　　周洪忱：2010年開始，全球范圍內自然災害頻發、極端天氣致使農產品基本面受較大影響。供需變化是支撐農產品價格上漲的主因。受北方持續干旱影響，棉花、白糖已突破歷史高點，并連創新高；豆類品種雖未突破高點，但彈性較大，豆類品種也有不同幅度上漲。由于有農產品間有一定的替代性，預計豆類品種后期有一定的補漲空間。
　　黃駿飛：在經濟內生動力抬頭、貨幣寬松、財政刺激和供應減少這幾大利好的驅動下，大宗農產品市場價格第二階段的向好勢頭可能延續。在 LIBOR因貨幣政策轉向預期而抬頭以前，大宗農產品的價格仍然是非常看好的。 國際油價看漲
　　生物能源炒作一觸即發
　　周洪忱：受北海原油供應偏緊以及埃及局勢影響，倫敦布倫特原油突破100美元，紐約原油整體上漲勢頭未破壞。國際油價的上漲對農產品價格影響較大：一是運輸成本提高，農產品的運輸成本占比一直較高，而油價上漲無疑推高農產品價格；二是生物能源炒作。2008年初國際油價突破100美元/桶，生物能源的炒作愈演愈烈，美國的玉米、巴西的甘蔗等均成為燃料乙醇的主要原料，推動加速上漲。目前看，原油價格延續震蕩上漲的可能性較大，不排除原油突破歷史高位。而油價越高生物能源的替代性越強，一旦生物能源炒作再次爆發，農產品也將加速上漲。中國糧油儀器在線 http://www.lovemassage.cn